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华鼎锦纶12年报点评:年报基本符合预期,13年还看切片投产

发布时间:2013-04-01    研究机构:民族证券

公司业绩基本符合预期。2012年公司实现营收17.71亿元,同比增加1.67%;归母公司股东净利润7614万元,同比减少44%;EPS0.12元,比我们的预测少0.01元。第四季度,公司营业收入4.24亿元,环比减少7.63%,同比减少14.17%;归属于母公司股东净利润3826.15万元,环比增加281.45%;2011年四季度归母公司股东净利润-1410.19万元,因此2012年四季度归母公司股东净利润同比增加了5236.34万元;EPS0.0598元。

12年行业周期向下导致公司业绩下滑,但第四季度盈利能力得到提升。

12年受到国内外宏观形势的影响,锦纶6产品的价格大幅下滑,但是公司销售得当,实际产量增长16.63%,销量增长21.02%,存货下降33.39%,这符合我们之前预测的销售放量的观点。只是公司全年营业收入仅仅增长1.67%,低于我们的预期。公司第四季度毛利率提升约10个百分点,达到18.57%,这与我们观测到的产品与原料价差扩大的趋势比较吻合,也是我们推介的理由之一,之前的市场过度悲观。

公司1季度业绩有保障,13年看点是切片产能投产。公司产品和原材料的价差在第一季度持续扩大,另外从目前的宏观数据来判断,我们认为产品销售不存在大问题,因此我们认为第一季度业绩有保障。公司13年的看点是锦纶切片项目投产。

坚定看好公司未来三年发展,给予“增持”评级。我们预计公司2012-2014年EPS为0.18元、0.32元、0.54元,暂时维持“增持”的投资评级。对公司的相关分析请见我们3月22日的研究报告和后续的相关研究报告。

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