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华鼎锦纶(年报点评:业绩下滑符合预期

发布时间:2013-03-29    研究机构:安信证券

净利润同比大幅下滑:报告期公司实现营业收入177,139万元,同比上升1.67%,公司实现归属于母公司净利润7,614万元,折合EPS0.12元,同比下降44.39%。其中,四季度单季度实现营业收入42,421万元,同比下降14.71,环比下降7.63%,实现归属于母公司净利润3,826万元,折合EPS0.06元,同比上升371.32%,环比上升281.45%。

锦纶价格低迷拖累业绩:2012年度,整个化纤行业受到国内外经济形势低迷影响需求不振。随着募投项目的投产,公司全年的产量、销量都有所增加,2012年度销售数量同比增长21.02%,但受锦纶行业总体价格水平下降的影响,实际单位产品售价同比下降,价格下降抵消了销量增加带来的影响。2012年锦纶DTY、FDY均价分别下滑18%、20%。

2013年业绩增长有限:我们判断20123年锦纶价格基本与2012年持平,原料供应瓶颈问题开始出现缓解的迹象,不过,由于公司的新项目在2013年将暂时不能够产生效益,公司2013年的业绩变动的影响因素对价格将非常敏感,预计2013年业绩增幅有限。

投资建议:中性-A投资评级,6个月目标价4.5元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为-0.9%、33.2%、24.9%,净利润增速分别为0.8%、31.1%、37.2%,维持中性-A的投资评级,6个月目标价为4.5元,相当于2013年37倍的动态市盈率。

风险提示:锦纶价格大幅下滑

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