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华鼎锦纶:技术优势显著的民用锦纶长丝领先者

发布时间:2011-05-03    研究机构:世纪证券

差异化、功能性民用锦纶长丝领先者。公司位于浙江省义乌市,是国内民用锦纶长丝的主要生产厂家之一,产能为4.2万吨,2009年市场份额达 4.04%,国内排名第5。公司具备了国内领先的差别化、功能性民用锦纶长丝生产技术,民用锦纶长丝差别化率接近60%,已实现部分进口替代。

国内锦纶供不应求,市场增长空间大。国内锦纶产销率长期高达98%以上,尽管产量逐年上升,但每年仍要进口10多万吨,2009年中国锦纶产量为 137.27万吨,占全国同期化纤总产量 2,726万吨的5.04%,如果按照锦纶产量占世界化纤产量 10%左右的平均水平测算,中国未来的锦纶市场还有 135.21万吨的较大增长空间。

募投项目分析。公司募集资金将用于“年产4万吨差别化锦纶长丝项目”和“年产2万吨差别化 DTY 锦纶长丝项目”。“年产4万吨差别化锦纶长丝项目”预计 2011年 6月份即可达产。预计项目达产后将年增销售收入11.75亿元,税后净利润9472万元;“年产2万吨差别化 DTY 锦纶长丝项目”预计于2012年底达产,预计年新增销售收入7.99亿元,税后利润为7097万元。

盈利预测及估值。根据我们的预测,2011-2013年公司每股收益(摊薄)分别为0.49元、0.65元、0.78元。通过考察可比上市公司的估值水平,按公司2011年25-30倍进行估值,对应股价为12.25元-14.7元。

风险提示。项目投产进度低于预期;宏观经济环境变化;原材料价格波动。

申请时请注明股票名称