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华鼎锦纶:具备地域优势的锦纶供应商

发布时间:2011-04-27    研究机构:海通证券

公司基本情况。华鼎锦纶主要从事民用锦纶长丝的研发、生产、加工和销售,至2010年底,公司已具备年产4.20万吨民用锦纶长丝的生产能力,“华鼎”品牌已成为国内一线品牌,拥有较高的市场知名度。公司产品近两年产销率维持在100.00%以上,目前国内市场占有率近4.10%。

国内需求依然旺盛。经过十几年发展,中国的锦纶年产量从1999年的34.70万吨增长到2010年的161.70万吨,年复合增长率近15.00%,但目前仍然供不应求,部分需要进口。未来随着人均消费化纤量的增多,预计需求会继续以较快的速度增长。

己内酰胺供应不足,削弱国内锦纶国际竞争力。生产锦纶的原材料己内酰胺国内供不应求,很大一部分需从国外进口,进口依存度达60.00%以上。目前商务部正对此进口己内酰胺进行反倾销调查,一旦征收高额的反倾销税,将会增加国内企业生产成本,从而削减国内锦纶竞争力。

募投项目分析。公司此次募集资金投向2个项目,用来扩建公司产能,募集项目完成后,公司产能将从现在的4.20万吨/年增至8.20万吨/年。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.52、0.67和0.74元。2009-2010年,锦纶行业处于景气上行周期,我们判断2011年锦纶行业有景气下行压力,结合我们对同行业上市公司的估值分析,最终我们给予公司2011年18-24倍动态PE,对应的合理价值区间为9.36-12.50元,公司发行区间为12.50-14.00元,我们建议“谨慎申购”。

值得关注的事件。锦纶价格走势,己内酰胺反倾销案进展状况以及募投项目进展。

风险揭示。锦纶价格波动风险、安全生产风险和实际控制人绝对控股风险。

申请时请注明股票名称